Новости / ПАО Санкт-Петербургская биржа


13.09.2017 11:16

Korea Electric Power Corp. Итоги 1 п/г 2017 года

Компания Korea Electric Power Corp. выпустила отчетность за первое полугодие 2017 года.

Ключевыепоказатели Korea Electric Power Corp. (KEP)

1 п/г 2016

1 п/г 2017

Изменение, %

Операционные показатели

Продажа электроэнергии, ГВт*час

248 493

251 406

1,2%

Средний тариф, вон / кВт*час

105,0

102,0

-2,8%

Финансовые показатели, млрд вон

Выручка, в т.ч.

28 961

28 072

-3,1%

Передача и распределение электроэнергии

28 819

28 445

-1,3%

Атомная генерация

5 671

4 944

-12,8%

Тепловая и гидрогенерация

10 270

11 384

10,9%

Строительство, обслуживание и инжиниринг

1 190

1 181

-0,7%

Прочее

285

273

-3,9%

Себестоимость продаж, в т.ч.

-21 550

-24 580

14,1%

Сырье

-6 216

-7 310

17,6%

Покупка электроэнергии

-5 241

-6 944

32,5%

Амортизация

-4 171

-4 667

11,9%

Расходы на персонал

-1 560

-1 642

5,3%

Операционная прибыль, в т.ч.

6 310

2 310

< 2,7 раза

Передача и распределение электроэнергии

2 175

-443

-

Атомная генерация

2 165

938

-56,7%

Тепловая и гидрогенерация

1 982

1 718

-13,4%

Строительство, обслуживание и инжиниринг

136

123

-10,1%

Финансовые расходы, в т.ч.

-1 150

-1 503

30,7%

Убытки от переоценки производных финансовых инструментов

-124

-501

> 4 раза

Чистая прибыль

3 862

1 194

< 3,2 раза

Источник: данные компании, расчеты УК «Арсагера»

Выручка компании сократилась на 3,1% до 28,1 трлн южнокорейских вон, главным образом, из-за резкого снижения (-15,8%) продаж на внешних рынках. Уменьшение на 1,3% выручки основного сегмента компании – «Передача и распределение электроэнергии» – было обусловлено падением среднего тарифа (-2,8%). В связи с увеличением закупок электроэнергии у сторонних производителей (+21,2%) произошел рост расходов по данной статье на 32,5%, что привело к операционному убытку сегмента в размере 443 млрд вон против прибыли 2,18 трлн вон годом ранее.

Выручка в высокомаржинальном сегменте – «Атомная генерация» – рухнула на 12,8% по причине снижения объемов производства энергии на атомных станциях. Кроме того, в связи с вводом новых реакторов произошел рост амортизационных расходов на 11,9%, что в конечном счете привело к снижению операционной прибыли сегмента более чем в 2 раза до 938 млрд вон.

Несмотря на заявления нового южнокорейского президента Мун Чжэ Ин по поводу сворачивания атомной энергетики в Республике Корея, компания Korea Electric Power сохраняет планы по строительству новых атомных реакторов, пересмотрев планы по вводу новых атомных мощностей только на текущий год.

По итогам первого полугодия доля атомной генерации в производстве энергии компании сократилась с 40% до 37%, а угольные станции увеличили долю в генерации с 46% до 52%. Были озвучены планы по развитию отрасли возобновляемых источников энергии: их доля в обозримом будущем (до 2022 года) в общей генерации должна составить около 5%. Приоритетом всё также остаются ядерная и угольная генерация.

Говоря о результатах сегмента «Тепловая и гидрогенерация», следует отметить, что они отразили снижение операционной прибыли на 13,4% из-за роста цен на топливо (+17,6%), главным образом – на уголь (+34,1%).

Финансовые расходы выросли на 30,7% до 1,5 трлн вон из-за полученных убытков от переоценки производных финансовых инструментов, которые составили 501 млрд вон (рост в 4 раза). В итоге чистая прибыль составила 1,19 трлн вон (-69,1%).

После внесения фактических результатов мы несколько повысили прогноз чистой прибыли на текущий год в связи с уточнением финансовых расходов, а также изменением курсов валют. Однако наиболее существенными причинами, повлиявшими на потенциальную доходность, стали более стремительно растущие расходы на топливо, а также предстоящие инвестиции в возобновляемую энергетику, приведшие к снижению прогноза чистой прибили в будущем.


Ключевые прогнозные показатели Korea Electric Power Corp. (KEP)

Прогноз на 2017 год

до выхода

после выхода

изменение, %

Операционная прибыль, млн $

6 338

5 498

-13,2%

BV на акцию, $

50,61

50,65

0,07%

EPS на ADR, $

2,05

2,08

1,7%

ROE, %

4,2%

4,3%

+0,1 п.п.

Дивиденд на ADR, $

0,60

0,60

-

Потенциальная доходность, %

23,5%

21,4%

-2,1 п.п.

По цене ADR, $

18,25

Источник: прогноз УК «Арсагера»

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что компания Korea Electric Power Corp. будет способна зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $2,5-3,3 млрд. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 20-30% от чистой прибыли. В настоящий момент акции Korea Electric Power торгуются исходя из P/E 2017 около 9 и P/BV 2017 около 0,4 и входят в число наших приоритетов в секторе электроэнергетики и коммунальных услуг.


Источник: УК "Арсагера"




За дополнительной информацией обращайтесь в пресс-службу ПАО «Санкт-Петербургская биржа» pr@spbexchange.ru

Вернуться в список новостей